一
紅海地緣“引爆”航運(yùn)板塊
地中海東岸的巴以沖突，其影響過(guò)了蘇伊士運(yùn)河，外溢至狹長(zhǎng)的紅海，在曼德海峽呈現(xiàn)出也門(mén)胡塞武裝對(duì)商船的襲擊，致使四大歐洲航運(yùn)巨頭（馬士基、赫伯羅特、地中海航運(yùn)、達(dá)飛）在上周末先后宣布暫停“曼德海峽-紅海-蘇伊士運(yùn)河”段航線(xiàn)服務(wù)，事件持續(xù)發(fā)酵，放大為“遠(yuǎn)東-北歐”航線(xiàn)的運(yùn)力、成本、船期問(wèn)題，12 月 18 日集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）多個(gè)合約漲停。
在花生熱點(diǎn)說(shuō)國(guó)際航運(yùn)，啟的是花生進(jìn)出口的話(huà)題。
二
蘇丹出海港悶在紅海里？
以2020年全球花生貿(mào)易量數(shù)據(jù)為例，粗略得出四條主要的花生及制品流向，即：“南美→歐洲”（86萬(wàn)噸）、“非洲→中國(guó)”（76.5萬(wàn)噸）、“印度→東南亞”（45.5萬(wàn)噸）、“北美→中國(guó)”（34.1萬(wàn)噸）。其中，非洲的出口大國(guó)有二，論出口數(shù)量，蘇丹第一（45.6萬(wàn)噸），塞內(nèi)加爾第二（31.7萬(wàn)噸）。
蘇丹最大的花生銷(xiāo)區(qū)是中國(guó)，蘇丹在2016年起出口花生油和花生粕至中國(guó)，在2019年起出口花生仁至中國(guó)，出口結(jié)構(gòu)以花生仁為主，花生仁年出口至中國(guó)的數(shù)量在2020年達(dá)到29.7萬(wàn)噸。由于蘇丹花生收獲期略晚于中國(guó)北方主產(chǎn)區(qū)，致使蘇丹花生到港中國(guó)的高峰期往往在來(lái)年春季。
蘇丹依賴(lài)其位于紅海腹地的港口，出口高價(jià)油籽（花生到中國(guó)、芝麻到印度）和石油以換取外匯，用于進(jìn)口谷物（俄羅斯）、食糖（印度）、建材（周邊國(guó)家）和鋼鐵（中國(guó)）等短缺物資。2023年春季，蘇丹國(guó)內(nèi)武裝沖突爆發(fā)并持續(xù)至今，如今又逢紅海地緣問(wèn)題堵住花生、芝麻出路和食糖、鋼鐵的來(lái)路，關(guān)于蘇丹的內(nèi)外局勢(shì)何時(shí)平定仍是未知數(shù)。
三
當(dāng)前花生的驅(qū)動(dòng)不在進(jìn)口
同樣是周末得知蘇丹出問(wèn)題，與今年4月17日的跳漲形成對(duì)比的是，12月18日，花生期貨市場(chǎng)反而與豆粕、菜粕齊跌，而現(xiàn)貨端則是穩(wěn)中局部有跌，甚至次日企穩(wěn)。
——現(xiàn)實(shí)的驅(qū)動(dòng)——
從花生現(xiàn)貨貿(mào)易視角分析，一是理論進(jìn)口到港旺季是來(lái)年春天，二是蘇丹進(jìn)口米的1150美元報(bào)價(jià)在折算后高于國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)，三是當(dāng)前購(gòu)銷(xiāo)的關(guān)注重點(diǎn)仍是國(guó)內(nèi)產(chǎn)地的出貨進(jìn)度和花生油廠的實(shí)際收購(gòu)數(shù)量。
說(shuō)國(guó)內(nèi)產(chǎn)地的出貨進(jìn)度。在11月上旬的遼寧花生調(diào)研中，東北產(chǎn)地出貨進(jìn)度“才一成”的消息引發(fā)盤(pán)面“贈(zèng)飲”交易者“綠棒子”一根，當(dāng)時(shí)有貿(mào)易商悲觀地預(yù)期，春節(jié)前出貨也就是四五成的水平。今年行業(yè)共識(shí)豐產(chǎn)年份，即將進(jìn)入12月下旬，花生現(xiàn)貨大頭仍在產(chǎn)地，據(jù)第三方機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)程調(diào)研，河南、遼寧、吉林三省區(qū)域內(nèi)，較大的產(chǎn)區(qū)出貨已過(guò)三成，較小的產(chǎn)區(qū)出貨已過(guò)五成。
說(shuō)花生油廠的實(shí)際收購(gòu)數(shù)量。四季度，油廠的陸續(xù)開(kāi)秤收購(gòu)，實(shí)質(zhì)上承接住了8月底開(kāi)啟的持續(xù)兩個(gè)月的現(xiàn)貨端恐慌式大跌，而魯花各油廠始于11月底的開(kāi)秤陸續(xù)兌現(xiàn)，則啟動(dòng)了近半個(gè)月的反彈行情。近日來(lái)，油廠卸貨雖偶有不暢，總體仍呈正常采購(gòu)之象。但是，回首本季至今的油廠表現(xiàn)，樣本油廠開(kāi)機(jī)率乃近年來(lái)低位，且較去年近乎砍半；而樣本油廠花生油庫(kù)存維持近年來(lái)高位，且花生米庫(kù)存亦補(bǔ)庫(kù)至較高位；落腳到更大范圍的樣本油廠的實(shí)際收購(gòu)數(shù)量，單日最大約3000噸，而往年的高位水平對(duì)應(yīng)4000至8000余噸。
——預(yù)期的驅(qū)動(dòng)——
基于現(xiàn)實(shí)說(shuō)預(yù)期，花生期貨和中間商庫(kù)存體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于后市的悲觀態(tài)度。
中間商庫(kù)存方面，行業(yè)的分散和不透明，使得該類(lèi)庫(kù)存難以精確量化，但仍有邏輯可循。一方面，分選廠入冬以來(lái)的忙碌并不是忙著建倉(cāng)，而是維系客戶(hù)的流水購(gòu)銷(xiāo)和“磨篩子”，若有少量投機(jī)建倉(cāng)，對(duì)應(yīng)入手于魯花油廠陸續(xù)開(kāi)秤期間的較高價(jià)庫(kù)存。另一方面，基于大貨仍在產(chǎn)地、基層小販直接承接農(nóng)戶(hù)貨源的認(rèn)知，以及農(nóng)戶(hù)年底要還貸款的常識(shí)，推斷農(nóng)戶(hù)的出售意愿的松動(dòng)，增加的是基層小販的庫(kù)存，這類(lèi)庫(kù)存的建立，削弱的是產(chǎn)地種植成本的影響力。
以油料米為標(biāo)的物的花生期貨方面，一是油廠進(jìn)廠價(jià)行業(yè)皆知，近月合約價(jià)格貼近現(xiàn)貨，悲觀的市場(chǎng)預(yù)期致使價(jià)格結(jié)構(gòu)仍為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱；二是外圍油脂油料這些替代品或關(guān)聯(lián)品的價(jià)格傳導(dǎo)，從外盤(pán)大豆的天氣炒作泄了火，再到國(guó)內(nèi)油脂和蛋白粕供應(yīng)的上量，再到養(yǎng)殖端消費(fèi)的乏力，這些體量大得多的期貨品種的下行壓力，既壓制著花生期貨外圍的溫度，也壓制著花生油廠的榨利，而且花生油廠存米存油不存粕，但花生粕卻跟隨著遠(yuǎn)大于自身規(guī)模的豆粕、菜粕向下找底。
四
進(jìn)口不重要了嗎？
進(jìn)口重要，但不是現(xiàn)在，要看來(lái)年一季度到港時(shí)點(diǎn)和數(shù)量規(guī)模，以及進(jìn)口來(lái)源的替代變化。近三年來(lái)，花生期貨的數(shù)次春季下行均對(duì)應(yīng)進(jìn)口到港的春季上量。近四年來(lái)，花生及制品的進(jìn)口來(lái)源國(guó)結(jié)構(gòu)亦是一次洗牌，至于2024年是否開(kāi)啟新一輪洗牌，比如塞內(nèi)加爾、美國(guó)、巴西、印度的替代，則又是一段研究的新征程。
花生雖小，茲事體大。當(dāng)下，2023年所剩時(shí)日無(wú)多，花生市場(chǎng)各方觀望情緒濃厚，海內(nèi)外關(guān)聯(lián)，跨品種關(guān)聯(lián)，仍值得跟蹤，交易主體宜“吃著碗里，看著鍋里，想著缸里”，既要抓住現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏，也要關(guān)注進(jìn)口事態(tài)發(fā)酵，亦別漏了來(lái)年的種植意向。
數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD、Mysteel、文華財(cái)經(jīng)、Chatham House、花生精英網(wǎng)、中糧期貨研究院
作者簡(jiǎn)介
李正邦
中糧期貨研究院 農(nóng)產(chǎn)品研究員
張大龍
中糧期貨研究院 農(nóng)產(chǎn)品資深研究員
交易咨詢(xún)號(hào)：Z0014269
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